作为佐佐山家的长子生于石见国那贺郡（今岛根县浜田市）的山村。本名泷太郎。由于父亲生意失败，家境贫寒，他从少年时代起就不得不边工作边学习。尽管如此，他喜欢读书，求学的愿望十分强烈。
他在浜田的法院等处工作期间，才能得到检察官岛村文耕的赏识，在其资助下成为岛村家的养子。由此他获得了去东京求学的机会。岛村这个姓氏和他后来使用的笔名“抱月”一起，成为他终生的名字。
他考入东京专门学校（今早稻田大学），师从坪内逍遥和大西祝学习文学、哲学和美学。他尤其从逍遥那里继承了把西洋文学和戏剧引进日本的强烈热情，后来与逍遥一起推动新的戏剧运动。
毕业后，他成为逍遥创办的杂志《早稻田文学》的记者，接连发表关于文学和美学的评论。他犀利的评论受到关注，还开始在母校担任讲师。从这一时期起，他以“抱月”之名为人所知。
他受早稻田派遣，在英国牛津和德国柏林学习。留学期间他经常去各地剧场，亲眼看到易卜生等人的近代剧如何打动人心。这一经历使抱月更加确信日本也需要新的戏剧。
回国后他出任早稻田大学教授，第二年复刊《早稻田文学》并成为其核心人物。他撰写评论，大力支持如实描写人与社会的自然主义文学，高度评价岛崎藤村、田山花袋等人的作品，被称为自然主义文学的旗手。
他与坪内逍遥一起创立文艺协会，开始了向日本介绍西洋戏剧的新戏剧（新剧）运动。后来协会设立演剧研究所培养演员，其中就有后来成为日本代表性女演员的松井须磨子。
文艺协会上演了易卜生的《玩偶之家》，由抱月担任导演。饰演主人公娜拉的须磨子的表演引起轰动，想要自己选择人生道路的娜拉形象，在社会上掀起了关于女性生活方式的讨论。
他与须磨子的恋情成为问题，抱月与老师逍遥分道扬镳，离开了文艺协会。他因有妻儿却陷入恋爱而受到世人强烈批评，但他与须磨子一起组建了剧团“艺术座”，选择了把新戏剧带给更多人的道路。
他上演了根据托尔斯泰小说改编的戏剧《复活》，须磨子在剧中演唱的《喀秋莎之歌》（作词抱月与相马御风，作曲中山晋平）风靡全国。唱片也很畅销，成为新剧广受大众喜爱的契机。
艺术座带着《复活》等剧目在日本各地以及朝鲜、满洲、台湾等地巡回演出，吸引了大批观众。他在东京牛込修建了兼作剧场的研究所“艺术俱乐部”。他力求同时重视艺术和让更多人享受的演出。
他感染了当时在全世界流行的西班牙流感，在东京的艺术俱乐部去世。照料他的须磨子陷入巨大的悲痛，第二年初仿佛追随抱月一般离开了人世。抱月的热情在日本新剧的发展历程中得到传承。
长冈半太郎南方熊楠西田几多郎本多光太郎堺利彦泉镜花美浓部达吉铃木梅太郎
内容基于教科书和传记中可以确认的史实，不确定之处会注明。